Компания закрыла год с прибылью, подала заявку на кредит для закупки оборудования и получила отказ. Причина оказалась в цифрах, которые собственник до этого не считал: две трети операционной прибыли уже уходили на проценты по действующим займам. Долговая нагрузка — это соотношение долгов бизнеса и его способности гасить эти долги прибылью.
Ключевая ставка Банка России держится на высоком уровне, и обслуживание кредитов остается дорогим второй год подряд. В статье разбираем, как рассчитать долговую нагрузку по четырем коэффициентам, какие значения считать нормой для своей отрасли и что делать, когда долговая нагрузка растет.
Что такое долговая нагрузка компании
Долговая нагрузка компании — это сколько бизнес должен по отношению к тому, чем он эти долги гасит: прибыли, активам или собственному капиталу. Сама сумма долга ни о чем не говорит, пока рядом нет второй цифры — сколько компания зарабатывает.
Разберем на примере. Два производителя мебели взяли по 30 млн рублей кредита. Первый зарабатывает 20 млн рублей операционной прибыли в год и закроет долг за полтора года. Второй зарабатывает 5 млн рублей и будет гасить тот же кредит шесть лет. Долг одинаковый, а разница в нагрузке в четыре раза.
Кредит на закупку станков или на выход в новый регион — рабочий инструмент, а не признак слабости бизнеса. Вопрос в соразмерности: покрывает ли прибыль обязательства или компания берет новые займы, чтобы закрыть платежи по старым.
Что входит в долги компании
В расчет долговой нагрузки берут обязательства, за которые компания платит проценты. Именно они создают фиксированные платежи, которые бизнес обязан внести независимо от выручки в конкретном месяце. Вот какие платежи относятся к долговой нагрузке компании:
- Банковские кредиты и займы. Проценты по кредитной линии банка и по займу от учредителя компания платит одинаково, поэтому в расчет идут оба обязательства. Кредит на три месяца для пополнения оборотных средств учитывают наравне с пятилетним инвестиционным.
- Лизинг и долгосрочная аренда. Платеж за станок в лизинге и аренду склада по договору на пять лет компания вносит по графику, как и платеж банку. Оба обязательства попадают в баланс и в коэффициенты.
- Облигационные займы. Компания выпустила облигации — значит, она платит купон держателям и возвращает номинал в дату погашения. Эту сумму складывают с банковским долгом.
- Овердрафт и кредитные линии. В расчет берут выбранную часть лимита, а не весь одобренный объем. Банк открыл линию на 10 млн рублей, компания использовала 4 млн — тогда в долг засчитывают именно эти 4 млн.
Для расчетов чаще берут не общий долг, а чистый. Чистый долг — это сумма всех процентных обязательств за вычетом денег на счетах и краткосрочных вложений. Если компания держит 3 млн рублей запаса при долге в 33 млн рублей, реальная нагрузка ниже на эти же 3 млн рублей.
Отдельно стоит задолженность перед поставщиками. Проценты по ней компания не платит, поэтому в чистый долг ее не включают. Но в двух коэффициентах из четырех — долге к капиталу и долге к активам — она участвует наравне с кредитами. И если поставщики регулярно ждут оплату дольше срока, это сигнал нехватки денег независимо от любых расчетов.
По каким коэффициентам оценивают долговую нагрузку
Оценка долговой нагрузки компании держится на четырех коэффициентах.
Чистый долг к EBITDA
Формула: чистый долг / EBITDA. Показывает, за сколько лет компания погасит чистый долг при текущей прибыли. EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Основной индикатор, на который смотрят банки и инвесторы.
Долг к собственному капиталу
Формула: все обязательства / собственный капитал. Показывает, сколько рублей чужих денег приходится на рубль денег собственника. Для российских компаний нормой считают значение до единицы.
Долг к активам
Формула: все обязательства / активы. Показывает, какую долю имущества компания оплатила не своими деньгами. Порогом внимания считают 0,7.
Коэффициент покрытия процентов
Формула: прибыль до вычета процентов и налогов / проценты к уплате за период. Показывает, во сколько раз операционная прибыль перекрывает проценты по кредитам.
Все показатели долговой нагрузки компании считают по двум документам: бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах. Вот где искать каждую цифру.
| Что нужно | Где взять |
| Общий долг | Строки 1410 и 1510 баланса — долгосрочные и краткосрочные заемные средства |
| Деньги и эквиваленты | Строка 1250 баланса |
| Собственный капитал | Строка 1300 баланса |
| Активы | Строка 1600 баланса |
| Проценты к уплате | Строка 2330 отчета о финансовых результатах |
| EBITDA | Прибыль от продаж по строке 2200 плюс амортизация из пояснений к отчетности |
Вот пример расчета долговой нагрузки мебельной фабрики за год
Мебельная фабрика закрыла год с активами на 55 млн рублей. Из них 20 млн рублей — собственный капитал владельца, остальные 35 млн рублей — обязательства.
Внутри обязательств кредиты и лизинг занимают 33 млн рублей, долг поставщикам — еще 2 млн рублей. На счетах у фабрики лежат 3 млн рублей, поэтому чистый долг составляет 30 млн рублей.
Заработала фабрика 8 млн рублей EBITDA. Амортизация станков за год — 1,5 млн рублей, значит, прибыль до вычета процентов и налогов равна 6,5 млн рублей. Банкам компания отдала 4,3 млн рублей процентов.
Владелец подставляет эти цифры в четыре формулы и получает такую картину:
- Чистый долг к EBITDA — 3,75. Фабрике нужно почти четыре года прибыли, чтобы рассчитаться по кредитам.
- Долг к капиталу — 1,75. На каждый рубль денег собственника приходится почти два рубля чужих, а ориентир для российских компаний — до единицы.
- Долг к активам — 0,64. Фабрика оплатила не своими деньгами 64% станков, склада и запасов.
- Покрытие процентов — 1,5. Из 8 млн рублей EBITDA 4,3 млн уходят банку.
Получается, что фабрика платит проценты вовремя, но отдает банку больше половины EBITDA. Падение выручки на 15% выведет компанию в зону, где прибыли не хватит на обслуживание кредитов. Это повод договориться с банком о новом графике выплат.
Какая долговая нагрузка считается нормальной
Коэффициент долговой нагрузки компании сравнивают с тремя диапазонами. Границы проходят по трем и шести годам, за которые прибыль закрывает чистый долг: до трех лет нагрузка низкая, от трех до шести — значительная, дольше шести — высокая.
- До трех лет — низкая нагрузка. Такое значение считают оптимальным для большинства компаний: прибыль покрывает долг быстрее чем за три года. Компания может рассматривать новые займы на развитие, и банк рассмотрит заявку без дополнительных условий.
- От трех до шести лет — значительная нагрузка. Уровень приемлем для быстрорастущего бизнеса, который вкладывает заемные деньги в подтвержденную выручку. Остальным стоит притормозить новые обязательства и следить за динамикой: если коэффициент растет второй квартал подряд, разбираться нужно уже сейчас.
- Выше шести лет — высокая нагрузка. Прибыли не хватит, чтобы закрыть долг за обозримый срок. Компании нужен план снижения долга, а новые кредиты она получит с трудом: банк либо откажет, либо запросит дополнительный залог.
Банк в кредитном договоре обычно ставит свой порог жестче, чаще всего 3-3,5 лет, и превышение дает ему право потребовать досрочного погашения. Условие стоит искать в разделе договора про ковенанты и проверять до подписания.
Отрасль меняет картину сильнее всего. Заводы, застройщики и телеком годами вкладывают деньги в оборудование и недвижимость, поэтому спокойно живут со значением от трех до четырех лет. Консалтинг, маркетинговые агентства и IT-разработка держатся ниже двух лет: у них мало основных средств и короткий цикл возврата денег.
Стадия бизнеса — второй фактор. При активном росте нагрузка временно поднимается, и это рабочая ситуация, если под нее уже есть подписанные контракты. Проблема начинается там, где долг растет быстрее продаж, а выручка держится на обещаниях будущих клиентов.
Как понять, что долговая нагрузка стала критической
Собственник замечает проблему раньше банка, если следит за пятью признаками. Каждый признак появляется за несколько месяцев до того, как банк откажет компании в новом кредите.
- Кредиты идут на кредиты. Компания берет новый заем, чтобы закрыть платеж по старому. Это самый явный сигнал: долг перестал работать на бизнес и начал обслуживать сам себя.
- Кассовые разрывы стали регулярными. Продажи стабильные, а денег на зарплату в середине месяца не хватает. Значит, график платежей по кредитам не совпадает с графиком поступлений от клиентов.
- Растет просрочка перед поставщиками. Компания сдвигает оплату счетов на две-три недели. Поставщики отвечают предоплатой и сокращением отсрочки, и оборотных денег становится еще меньше.
- Банки повышают ставку. Отказ приходит не сразу: сначала банк предлагает деньги дороже рынка или просит дополнительный залог. Это его оценка риска, и она обычно точная.
- Прибыли не хватает на проценты. Коэффициент покрытия опустился ниже 1,5. Компания гасит проценты за счет оборотных средств, то есть фактически проедает запас на закупки.
Пять признаков видны в работе компании, но часть проблем прячется в самих расчетах. Управляющий партнер аудиторской компании «РосКо — Консалтинг и аудит» Алена Яковлева называет три ошибки, из-за которых нагрузка выглядит легче, чем есть на самом деле.
Собственники забывают про неявные обязательства: лизинг, факторинг, поручительства. Считают коэффициенты без поправки на сезонность и цикличность выручки — в пиковый месяц картина выглядит спокойной, а в низкий сезон денег на платеж уже не хватает. Оценивают нагрузку только по балансу, не проверяя, выдержит ли компания падение денежного потока.
Еще одна частая ошибка — применять единый норматив ко всем компаниям. Для девелопера или производителя чистый долг к EBITDA на уровне трех-четырех может быть нормой, а для небольшой сервисной компании — критическим значением. Свои показатели нужно сопоставлять с отраслевыми ориентирами и учитывать стадию жизненного цикла компании: на этапе активного роста нагрузка закономерно выше, чем в режиме стабилизации.
Как снизить долговую нагрузку
Вот правила, которые удержат компанию от чрезмерной долговой нагрузки.
- Удешевите действующие кредиты. Рефинансирование переводит дорогой кредит под ставку ниже, и при разнице в три процентных пункта на портфеле в 30 млн рублей компания экономит около 900 тысяч рублей в год. Реструктуризация меняет график платежей и снимает пик с конкретных месяцев. Консолидация собирает несколько мелких займов в один с понятной ставкой и одной датой платежа.
- Заработайте больше на том же обороте. Рост маржинальности снижает нагрузку без единого нового займа — подробно разбирали это в статье про рентабельность продаж. Второй рычаг — скорость оборота денег: напоминание клиенту об оплате за три дня до срока поможет собрать выручку быстрее, чем звонок после просрочки. Третий — сократить операционные издержки, которые не приносят выручку напрямую.
- Не берите новый кредит вслепую. Перед каждым новым кредитом компания смотрит, как он сдвинет чистый долг к EBITDA и покрытие процентов, и решение принимает уже по цифрам. Лучше планировать платежки на квартал вперед, а не по факту наступления даты. Финансовая подушка на два-три месяца операционных расходов закрывает кассовый разрыв без нового займа.
Приоритет стоит отдавать рублевым обязательствам с фиксированной ставкой. Так компания снимает с себя процентный и валютный риски и точно знает размер платежа на весь срок кредита.
Порядок действий зависит от чистого долга к EBITDA. Если прибыль закрывает долг быстрее чем за три года, компания начинает с прибыли и сроков оплаты: времени на маневр достаточно. При сроке от трех до шести лет добавляется рефинансирование — ставку по действующим кредитам пересматривают до того, как придет следующий пик платежей. Дольше шести лет — первым идет разговор с банком о графике, собственными силами такой долг за квартал не разгрузить.
Как контролировать долговую нагрузку
Уровень долговой нагрузки компании — это метрика для регулярного отслеживания. Раз в месяц или раз в квартал финансист пересчитывает чистый долг к EBITDA, долг к капиталу, долг к активам и покрытие процентов, а потом сравнивает значения с прошлым периодом.
Проще всего привязать расчет к управленческой отчетности: цифры к этому моменту уже собраны, и финансисту не приходится заново поднимать акты, накладные и банковские выписки. О том, как выстроить такую отчетность с нуля, писали в отдельной статье про управленческую отчетность.
При анализе долга стоит ориентироваться на тренды, а не на значения. Значение 3,5 после года снижения с пяти и значение 3,5 после года роста с двух — это две разные ситуации с разными решениями. Если нагрузка растет два-три квартала подряд, лучше пересмотреть план по кредитам заранее.
Регулярный расчет коэффициентов закрывает не все риски. Алена Яковлева предлагает добавить к нему еще четыре проверки.
Полезно проводить стресс-тесты: моделировать, как компания будет обслуживать долг при падении выручки на 20-30% или росте процентной ставки. Отдельно стоит разобрать график погашения и заранее спланировать рефинансирование, чтобы не попадать под пиковые платежи.
Обязательно следите за ковенантами в кредитных договорах — нарушение условий может спровоцировать требование досрочного погашения. И регулярно сравнивайте свои показатели с отраслевыми ориентирами, чтобы вовремя замечать отклонения.
Как Битрикс24 помогает держать финансы под контролем
Коэффициенты долговой нагрузки считают по данным, которые компания сначала должна где-то собрать. Битрикс24 закрывает эту часть работы: в системе видно, сколько денег придет от клиентов, кто задерживает оплату и какие платежи компания запланировала на ближайший месяц.
Для расчета долговой нагрузки в Битрикс24 пригодятся четыре инструмента.
Учет доходов и расходов в сделках. В Битрикс24 CRM менеджер видит сумму каждой сделки, оплаченные счета и расходы по проекту. К концу месяца у финансиста уже есть готовая выручка по клиентам, а не выгрузка из четырех разных файлов.
Контроль дебиторской задолженности. Руководитель отдела продаж открывает список сделок с неоплаченными счетами и сразу видит, кто должен деньги и на сколько дней задержал платеж. Собрать эту дебиторку быстрее — самый доступный способ снизить чистый долг без похода в банк.
Задачи и напоминания по платежам. Таск-менеджер ставит повторяющуюся задачу к дате каждого платежа по кредиту и напоминает ответственному заранее. Компания платит вовремя и не собирает пени, которые потом лягут в те же проценты.
Битрикс24 CRM помогает ничего не потерять и не упустить. Прозрачные процессы и задачи с конкретными этапами позволяют в любой момент узнать статус сделки.
BI-аналитика. BI Конструктор собирает поступления, просрочку и прогноз оплат в один дашборд, который обновляется сам. Раз в квартал владелец открывает его и берет оттуда цифры для четырех коэффициентов.
Частые вопросы
Это соотношение долгов компании и ее способности гасить их прибылью, активами или капиталом. Чем выше соотношение, тем тяжелее бизнесу обслуживать обязательства.
Чаще всего берут чистый долг и делят на EBITDA. Чистый долг складывают из строк 1410 и 1510 баланса за вычетом денег по строке 1250.
Значение чистого долга к EBITDA до трех лет подходит для большинства компаний. Заводы и застройщики спокойно живут со значением от трех до четырех лет, а сервисный бизнес держится ниже двух.
Сколько лет компании нужно работать при текущей прибыли, чтобы погасить весь чистый долг. Чем меньше значение, тем быстрее бизнес закроет обязательства.
Общий долг — это все процентные обязательства компании. Чистый долг — то же самое за вычетом денег на счетах и краткосрочных вложений.
Самый быстрый эффект дают рефинансирование под ставку ниже и ускорение сбора денег с клиентов. На горизонте года работает рост маржинальности и отказ от расходов, которые не приносят выручку.
Банк проверяет, хватит ли прибыли на новые платежи сверх текущих. При коэффициенте покрытия процентов ниже 1,5 он видит риск невозврата и отказывает даже прибыльной компании.
Обязательства велики относительно прибыли или капитала: чистый долг к EBITDA выше шести лет. У публичных компаний инвесторы смотрят на этот показатель перед покупкой акций, потому что высокая нагрузка повышает риск вложений.
Лизинг и долгосрочная аренда входят наравне с кредитами. Короткую операционную аренду до года в расчет не берут.
Раз в месяц или раз в квартал вместе с управленческой отчетностью. Так рост нагрузки видно на раннем этапе, а не после отказа банка от кредита.
Что в итоге
- Долговая нагрузка — это тяжесть долгов относительно прибыли, активов и капитала, а не сумма долга сама по себе.
- Оценивать долг стоит связкой из четырех коэффициентов: чистый долг к EBITDA, долг к капиталу, долг к активам и покрытие процентов. Все цифры для расчета компания берет из двух документов — бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах.
- Норма зависит от отрасли и стадии бизнеса: у заводов и застройщиков порог выше, чем у агентств и IT-компаний. Банк при этом ставит свое условие в договоре и обычно требует, чтобы чистый долг к EBITDA не превышал 3-3,5.
- Пересчитывать чистый долг к EBITDA и остальные три коэффициента стоит раз в месяц или квартал. Если долговая нагрузка растет три квартала подряд, план по кредитам пора пересматривать.